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2015年7月8日，《中國信托業(yè)發(fā)展報告（2014-2015）》（以下簡稱《報告》）在北京正式發(fā)布。這部《報告》是由中國信托業(yè)協(xié)會組織編撰并發(fā)布的中國信托業(yè)年度發(fā)展報告?！秷蟾妗吩谧珜戇^程中得到了中國銀監(jiān)會以及信托監(jiān)督管理部領(lǐng)導(dǎo)的悉心指導(dǎo)與幫助，行業(yè)研發(fā)領(lǐng)導(dǎo)小組先后三次對報告提綱、報告初稿、報告終稿予以審核指導(dǎo)，中誠信托、中融信托、中信信托、中鐵信托、交銀信托、興業(yè)信托、西南財大信托與理財研究所等單位派員參加了《報告》編撰課題組，數(shù)十家信托公司在報告撰寫中給予了調(diào)研支持?？梢哉f，這是一部承載著監(jiān)管部門領(lǐng)導(dǎo)和行業(yè)研發(fā)領(lǐng)導(dǎo)小組殷切關(guān)懷的《報告》，是一部凝結(jié)著眾多直接和間接參與編撰過程的信托同仁辛勤汗水的《報告》。

2014年，是中國經(jīng)濟新常態(tài)特征初步顯現(xiàn)的一年，在經(jīng)濟新常態(tài)和金融新趨勢的大背景和大環(huán)境下，立足金融行業(yè)、服務(wù)實體經(jīng)濟和社會民生的信托業(yè)在年度內(nèi)的運行發(fā)展中也表現(xiàn)出一些新的特點。2015年，是信托行業(yè)深刻認識新常態(tài)、逐步適應(yīng)新常態(tài)、抓住新機遇實現(xiàn)新發(fā)展的關(guān)鍵一年。這部《報告》正是對這段承前啟后、繼往開來的年度時期內(nèi)中國信托業(yè)發(fā)展的真實寫照，是對行業(yè)發(fā)展的背景、現(xiàn)實、趨勢的系統(tǒng)描述。延續(xù)了去年首次發(fā)布信托業(yè)發(fā)展報告在內(nèi)容上客觀、全面、嚴謹、權(quán)威的風格，今年的《報告》突出了“經(jīng)濟新常態(tài)，金融新趨勢，信托新發(fā)展”這一主題思路，以“三新”為核心線索對信托行業(yè)的年度運行和未來發(fā)展做了多層次、多視角、全方位的梳理、呈現(xiàn)、闡述和論證。

特別需要強調(diào)的是，今年的《報告》首次嘗試在金融理論層面為信托行業(yè)的發(fā)展方向、戰(zhàn)略路徑提供解釋和支撐。經(jīng)過近兩年的思想激蕩和實踐摸索，整個信托行業(yè)對未來轉(zhuǎn)型的大方向和基本的業(yè)務(wù)模式應(yīng)該說已有了基本的共識。但這些共識的理論基礎(chǔ)是什么？邏輯起點在哪里？思想淵源在哪里？如果有分歧，分歧的癥結(jié)在哪里？這些基礎(chǔ)性的問題，是一個立志于成就百年基業(yè)的行業(yè)必須要長期思考、深入探討并最終形成共識的。《報告》以金融體系結(jié)構(gòu)變遷理論為基礎(chǔ)，從金融理財市場結(jié)構(gòu)變遷、金融行業(yè)發(fā)展動力轉(zhuǎn)換、金融市場運行機制演進、金融服務(wù)核心技術(shù)擴充等四個方面闡述了信托業(yè)所立足的金融領(lǐng)域的趨勢性特征。再結(jié)合經(jīng)濟新常態(tài)所具有的宏觀經(jīng)濟環(huán)境的新特征，進而提出了中國信托業(yè)新發(fā)展的方向和思路。當然，豐富多彩的信托行業(yè)，其發(fā)展模式的理論解釋必然也不是單一的，而是應(yīng)當有跨學(xué)科的理論基礎(chǔ)。我們期待未來在學(xué)界有更多關(guān)注中國信托業(yè)發(fā)展的研究，能從經(jīng)濟學(xué)、管理學(xué)、法學(xué)等不同理論視角提供各種解釋，和業(yè)內(nèi)專家的真知灼見一起為中國信托業(yè)的長遠發(fā)展貢獻智慧?；凇秷蟾妗返幕緝?nèi)容和結(jié)構(gòu)，我們可以從七個方面了解2014年信托業(yè)經(jīng)營運行及2015年發(fā)展趨勢變化的主要情況。

信托資產(chǎn)規(guī)模與信托公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長

2014年，信托行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模與總體經(jīng)營業(yè)績回歸平穩(wěn)增長，資本利潤率小幅回落。2014年末，信托行業(yè)管理的信托資產(chǎn)規(guī)模為13.98萬億元，較2013年末的10.91萬億元，同比增長28.14%，較2013年末46.05%的同比增長率明顯回落。其中，單一資金信托占比62.58%；集合資金信托占比30.70%；財產(chǎn)權(quán)信托占比6.72%。從信托功能看，近年來融資類信托占比持續(xù)下降，投資類和事務(wù)管理類信托占比持續(xù)上升，并于2014年年末形成了“三分天下”的格局，即融資類、投資類和事務(wù)管理類信托各占三分之一（融資類信托占比33.65%，投資類信托占比為33.70%，事務(wù)管理類信托占比為32.65%）。從資金信托的投向看，第一大領(lǐng)域為工商企業(yè)，占比24.03%；第二大領(lǐng)域為基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，占比21.24%；第三大領(lǐng)域為金融機構(gòu)，占比17.39%；第四大領(lǐng)域為證券市場，占比14.18%；第五大領(lǐng)域為房地產(chǎn)，占比10.04%；其他占比13.13%。

從營業(yè)收入看，2014年信托業(yè)實現(xiàn)經(jīng)營收入954.95億元（平均每家信托公司14.04億元），相比2013年的832.60億元，同比增長14.69%，較2013年30.42%的增長率，同比增幅下降了15.73個百分點；從利潤總額看，2014年信托業(yè)實現(xiàn)利潤總額642.30億元（平均每家信托公司9.45億元），相比2013年的568.61億元，同比增長12.96%，較2013年28.82%的增長率，增幅回落約16個百分點；從人均利潤看，2014年信托業(yè)實現(xiàn)人均利潤301.00萬元，與2013年的水平基本持平。

相較于過去三年的高速增長，2014年信托行業(yè)管理的信托資產(chǎn)規(guī)模與經(jīng)營收入增速較2013年大幅回落。這誠然有宏觀經(jīng)濟惡化和同業(yè)競爭加劇的原因，但在一定程度上也是信托公司面對環(huán)境變化主動收縮傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的結(jié)果。在經(jīng)濟新常態(tài)逐步顯現(xiàn)的宏觀大背景下，中國信托業(yè)正在迅速摒棄單純以速度釋放激情的初級階段發(fā)展模式?？陀^來看，信托資產(chǎn)增速放緩對信托業(yè)的轉(zhuǎn)型調(diào)整其實是一個有利的緩沖，屬于航行途中的“空中加油”，有利于信托業(yè)更加從容地進行業(yè)務(wù)調(diào)整和管理優(yōu)化。

繼續(xù)為投資者創(chuàng)造穩(wěn)定收益

截至2014年底，信托行業(yè)當年分配給投資者的信托收益共計8420.58億元 ，比2013年增長41%。盡管同比增速較2013年顯著下降，但相比同期信托業(yè)務(wù)收入同比僅6%的增速仍然處于較高水平。2010至2014年，信托業(yè)累計向投資者分配信托收益21169.19億元，而同期信托公司取得的信托業(yè)務(wù)收入五年總計僅為2243.66億元。與信托公司經(jīng)營效益增速下滑的情況相反，2014年度信托業(yè)給受益人實現(xiàn)的信托收益卻穩(wěn)中有升，表明信托業(yè)作為專業(yè)的信托機構(gòu)在經(jīng)營理念上已經(jīng)整體成熟，受益人利益為先、為大的信托文化已經(jīng)根植于信托行業(yè)。

2011至2014年，已清算信托產(chǎn)品的加權(quán)平均收益率分別為5.7%、6.79%、7.32%和7.56%，呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢。2014年信托產(chǎn)品平均收益率同比僅小幅上升0.24個百分點，收益率不及股票類公募基金產(chǎn)品，對投資者的吸引力受到一定影響。但是，總體來看，信托產(chǎn)品兼具收益性和穩(wěn)定性的特征，仍是投資者理財規(guī)劃中不可或缺的產(chǎn)品之一。

助力實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展

信托公司一直是實體經(jīng)濟有力支持者。2014年，信托公司約71%的資金直接投向?qū)嶓w經(jīng)濟領(lǐng)域，在助力傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級、支持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、支持中小企業(yè)融資方面發(fā)揮了巨大作用。

2014年信托業(yè)繼續(xù)秉持對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和過剩產(chǎn)業(yè)有扶有控的差別化支持方向，向鋼鐵、煤炭等傳統(tǒng)行業(yè)中具有技術(shù)優(yōu)勢的公司提供資金支持，幫助傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進行優(yōu)化升級，提高產(chǎn)能效率，助力企業(yè)轉(zhuǎn)型和升級。如，一些信托公司以流動資金貸款、成立科技并購基金等方式，支持傳統(tǒng)煤化工向新型煤化工的產(chǎn)業(yè)升級，以及煤焦電化綜合開發(fā)、集約轉(zhuǎn)化、循環(huán)利用等產(chǎn)業(yè)升級項目。

2014年信托業(yè)積極支持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。為節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)療、高端裝備制造、新能源、新材料等新興產(chǎn)業(yè)公司提供信貸支持。多家信托公司通過篩選優(yōu)質(zhì)成長性企業(yè)進行股權(quán)投資，投資項目領(lǐng)域涵蓋了IT、通信、軟件開發(fā)、新能源、新材料、環(huán)保、生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、園林綠化等新興技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

2014年信托公司發(fā)揮自身優(yōu)勢，積極創(chuàng)新解決中小企業(yè)融資難問題。如，某信托公司成立了業(yè)內(nèi)第一家小微金融事業(yè)部，截至2014年已累計向500萬人群和小微企業(yè)發(fā)放小微貸款，總額超過250億元。某信托公司在嚴控風險的前提下，挖掘股東的上下游客戶，通過優(yōu)化信托交易結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新?lián)５确绞?，?014年為區(qū)內(nèi)中小企業(yè)累計提供信托融資8億余元。某信托公司連續(xù)發(fā)行中小企業(yè)投融資項目11期，為省內(nèi)中小企業(yè)募集資金近10億元，且受托管理省科技廳、財政廳科技成果轉(zhuǎn)化專項資金，累計發(fā)放無息、低息貸款超過5.5億元，共為120多家中小型科技企業(yè)提供了融資服務(wù)。另外也有多家信托公司以多種方式在積極為中小企業(yè)、小微企業(yè)提供信貸支持和綜合金融服務(wù)。

多方面履行社會責任

2014年，信托公司繼續(xù)積極利用信托制度，探索實現(xiàn)公益基金財產(chǎn)保值、盡職管理、定向捐贈等目的。如，某信托公司為國內(nèi)外多家公益慈善機構(gòu)供專業(yè)理財服務(wù)，實現(xiàn)了公益慈善財產(chǎn)的保值增值。某信托公司通過信托機制，為金融與法律的整合研究提供資金支持。某信托公司發(fā)行云南地區(qū)教育助學(xué)信托計劃，首單產(chǎn)品專項用于云南貧困地區(qū)教師培訓(xùn)。某信托公司以公益信托方式，募集資金用于中國境內(nèi)自然環(huán)境和生態(tài)保護公益項目。

2014年，信托公司積極推動公益慈善事業(yè)。一方面，信托公司自身積極開展公益慈善事業(yè)。如，多家信托公司不僅為貧困地區(qū)學(xué)生提供善款、文具、衣物捐贈，更注重通過各種方式對孩子們進行精神上的幫助與鼓勵。還有很多信托公司以各種方式開展定點扶貧工作。另一方面，信托公司還積極發(fā)動信托客戶參與慈善事業(yè)，如，一些信托公司組織高凈值客戶家庭赴云南、青海等貧困地區(qū)希望小學(xué)開展公益活動。

2014年，信托行業(yè)通過業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)品創(chuàng)新，讓信托制度惠及更多的普通投資者。多家信托公司紛紛推出反映信托本質(zhì)的事務(wù)服務(wù)信托，不僅包括家族信托、保險金信托等面向高端投資者的信托，也有土地流轉(zhuǎn)信托、消費信托、養(yǎng)老信托等服務(wù)于普通大眾的信托產(chǎn)品和信托服務(wù)，為普通農(nóng)民、大眾消費者提供權(quán)益保護，極大程度地擴大了信托服務(wù)的覆蓋面。在這些創(chuàng)新實踐中，信托制度的普惠價值得以在普通民眾中進行宣傳，進一步擴大了信托制度的影響力，提高了信托行業(yè)整體的品牌聲譽。

風險抵御能力進一步增強

2014年信托行業(yè)個案信托項目風險事件有所增加，但信托行業(yè)的風險抵御能力進一步增強。2014年信托公司增資力度空前，固有資本繼續(xù)大幅增長，行業(yè)風險抵御能力提高，風險資產(chǎn)規(guī)模下降，行業(yè)總體風險可控。

截至2014年年末，信托行業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模3196.22億元，比2013年增加641.04億元，同比增加25.09%，保持了2011年以來的快速增長。2014年信托公司加大增資力度以及風險準備金計提力度，實收資本和風險準備金增速快速增加。其中2014年底行業(yè)實收資本余額1386.52億元，比2013年增加269.97億元，增幅24.18%；信托賠償準備余額120.91億元，比2013年增加30.32億元，增幅33%。

2014年年內(nèi)信托行業(yè)風險項目規(guī)模和占比呈下降趨勢。2014年四季度末，信托行業(yè)風險資產(chǎn)規(guī)模781.00億元，比三季度末和二季度末分別下降42.51億元和136.00億元；2014年四季度風險資產(chǎn)占比0.56%，比三季度末和二季度末分別下降0.08個百分點和0.17個百分點。信托行業(yè)風險資產(chǎn)規(guī)模及風險資產(chǎn)比率連續(xù)實現(xiàn)“雙降”，風險狀況總體平穩(wěn)。雖然轉(zhuǎn)型中的信托業(yè)單體產(chǎn)品風險暴露增大，但是信托產(chǎn)品之間風險隔離的制度安排、信托公司日益完善的風控機制以及信托業(yè)雄厚的整體資本實力，正是信托業(yè)能夠控制整體風險、不引發(fā)系統(tǒng)性風險的根本抓手。

信托公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)加速發(fā)展

隨著中國經(jīng)濟進入新常態(tài)、監(jiān)管政策加強以及市場競爭加劇，信托公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展遭遇瓶頸。各家公司紛紛求新、求變，回歸信托本質(zhì)堅持“受人之托，代人理財”的市場定位，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，積極探索創(chuàng)新信托產(chǎn)品。其中家族信托與土地流轉(zhuǎn)信托的研究與實踐已初見成效，公益信托、消費信托、股指期貨業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化受托業(yè)務(wù)等也已取得突破。

2014年是家族信托持續(xù)發(fā)展的一年。除2013年已推出家族信托業(yè)務(wù)的幾家信托公司外，2014年又有幾家信托公司推出了首單家族信托業(yè)務(wù)。越來越多的信托公司開始獨立或者與銀行合作開展家族信托業(yè)務(wù)，并依據(jù)客戶在不同階段的實際情況和風險承受能力，發(fā)揮信托機制的靈活性，滿足客戶個性化需求，提供適當?shù)募易逍磐蟹?wù)方案。一些信托公司以家族辦公室的形式設(shè)立專門部門開展家族信托業(yè)務(wù)，并取得了一定的市場影響力。更多的信托公司雖然未設(shè)家族辦公室，但也在其他部門下設(shè)有專門團隊從事家族信托業(yè)務(wù)。

2014年，農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)呈加快之勢。農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，全國家庭承包經(jīng)營耕地流轉(zhuǎn)面積3.8億畝，占家庭承包耕地總面積的28.8%。2014年，幾家信托公司在貴陽、安徽、北京、江蘇、河南等地先后設(shè)立了十款土地流轉(zhuǎn)信托計劃，土地流轉(zhuǎn)信托規(guī)模已超過300萬畝，成為盤活土地資源的新途徑。

截止2014年末，共有8家公司獲準參與股指期貨業(yè)務(wù)，信托公司股指期貨產(chǎn)品逐漸增多。如某信托公司發(fā)行的某款集合資金信托計劃，優(yōu)先級規(guī)模約10億元，主要用于A股股指期貨套利，同時包括A+H股，A股和香港市場以及新加坡ETF和股指期貨套利。

2014年銀監(jiān)會對于信托公司QDII業(yè)務(wù)資格的放行速度明顯加快，獲得資格的信托公司從2013年的8家增至14家。截至2014年底，全行業(yè)QDII業(yè)務(wù)余額為234.01億元人民幣，較2013年增加了82.06億元人民幣，同比增長了近3倍。

信托業(yè)發(fā)展動力逐步轉(zhuǎn)換

在中國經(jīng)濟增長速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整期和前期刺激政策消化期“三期疊加”之下，伴隨利率市場化的推進和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的擴張，實體經(jīng)濟風險不斷向金融領(lǐng)域傳遞，個別產(chǎn)業(yè)的風險呈上升趨勢，信托行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模增速開始下降，信托項目兌付壓力進一步加大，風險預(yù)警頻發(fā)。在這樣的背景下，如何依托現(xiàn)有的資源優(yōu)勢進行創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型，成為信托公司乃至金融行業(yè)亟需解決的問題。

經(jīng)濟新常態(tài)下，我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷升級，創(chuàng)新成為經(jīng)濟發(fā)展的主要驅(qū)動力。與此同時，隨著中國經(jīng)濟金融體系日益完善，中國金融發(fā)展的動力源主導(dǎo)地位將由赤字方轉(zhuǎn)化為盈余方，即金融產(chǎn)品的投資功能地位將越來越重要。因此在經(jīng)濟發(fā)展和金融市場的變革下，信托公司增長動力也將發(fā)生重要轉(zhuǎn)變：信托業(yè)不再依靠壟斷信托制度獲利、傳統(tǒng)的聚焦于融資端的通道業(yè)務(wù)、融資類業(yè)務(wù)難以有高速增長；而聚焦投資者需求，提升信托公司主動管理能力和專業(yè)性水平、積極創(chuàng)新將逐步成為信托業(yè)發(fā)展的新動力。

在經(jīng)濟新常態(tài)和金融新趨勢下，信托業(yè)未來轉(zhuǎn)型發(fā)展主要有四大方向，即投資銀行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、財富管理業(yè)務(wù)和專業(yè)化受托服務(wù)。信托公司將逐步由單一理財產(chǎn)品提供商向綜合金融服務(wù)商轉(zhuǎn)變而信托行業(yè)新的發(fā)展模式應(yīng)當是既有適度增速，又有質(zhì)量效益，既能適應(yīng)新常態(tài)，又能引領(lǐng)新變革的市場化發(fā)展模式；是既講機制創(chuàng)新，又講專業(yè)細化，既有核心能力，又有資源優(yōu)勢的競爭型發(fā)展模式；是既重技術(shù)戰(zhàn)略，又有管運效率，既有制度自信，又在不斷完善的系統(tǒng)性發(fā)展模式。

今天，2015年已經(jīng)過去了一半時間，2014年中國信托業(yè)發(fā)展過程中所形成的一些趨勢性特征也在或多或少地延續(xù)或變化，我們對中國信托業(yè)未來的發(fā)展方向和戰(zhàn)略路徑的認識也在日益清晰。展望2015年余下來的時間，信托公司的信托業(yè)務(wù)盡管仍面臨增長壓力，但風險抵御能力的進一步增強依然會促使整個行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展，信托公司會繼續(xù)為投資者創(chuàng)造與風險相符的合理收益。信托公司的固有業(yè)務(wù)有望保持快速增長，行業(yè)整體的盈利水平也將穩(wěn)定增長。信托公司之間在風格、能力等方面的分化和差異化經(jīng)營格局會更加清晰，專業(yè)子公司制等機制方面的創(chuàng)新會促進和推動業(yè)務(wù)層面的創(chuàng)新發(fā)展。

銀監(jiān)會楊家才主席助理在2014年行業(yè)年會上提出我們要“練好內(nèi)功，勤勉盡責，打造新型信托業(yè)”。這將是2015年乃至更長久的未來中國信托業(yè)的任務(wù)和目標。無論環(huán)境如何變化，我們對中國信托業(yè)發(fā)展的光輝前景的信心都不會變，為中國信托業(yè)發(fā)展持續(xù)探索不斷創(chuàng)新的決心都不會變。

（作者：西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財研究所翟立宏  ）