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2014年12月，銀監(jiān)會批準(zhǔn)中國信托業(yè)保障基金有限責(zé)任公司（以下簡稱“保障基金公司”）開業(yè)。建立信托業(yè)保障機制，是國務(wù)院和監(jiān)管部門從我國經(jīng)濟進(jìn)入新常態(tài)和信托業(yè)當(dāng)前實際出發(fā)所作出的重大決策，是中國金融業(yè)一項重大制度創(chuàng)新。保障基金公司設(shè)立以來，按照銀監(jiān)會的部署，認(rèn)真做好籌建開業(yè)各項工作，研究確立了公司的業(yè)務(wù)方向和策略，積極開展了向信托公司提供流動性支持業(yè)務(wù)，有效發(fā)揮信托業(yè)保障機制行業(yè)“穩(wěn)定器”作用。

一、建立信托業(yè)保障機制是基于對我國當(dāng)前信托業(yè)風(fēng)險的準(zhǔn)確研判

近年來，我國信托業(yè)高速發(fā)展，信托資產(chǎn)規(guī)模由2008年的1.22萬億增長至2014年的13.98萬億。隨著我國經(jīng)濟進(jìn)入新常態(tài)，受經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整等多種因素的影響，信托業(yè)風(fēng)險暴露增加。歷史經(jīng)驗表明，系統(tǒng)性或行業(yè)性金融風(fēng)險通常形成于經(jīng)濟快速上行時期，且在經(jīng)濟上行時風(fēng)險的累積具有一定的隱蔽性，但隨著經(jīng)濟的下行和結(jié)構(gòu)的調(diào)整，內(nèi)含的金融風(fēng)險、杠桿的過度使用等問題逐漸暴露出來。

當(dāng)前，信托業(yè)的風(fēng)險包括信托產(chǎn)品的流動性風(fēng)險和償付性風(fēng)險，信托公司的流動性風(fēng)險和償付性風(fēng)險。信托產(chǎn)品之間、其他金融產(chǎn)品與信托產(chǎn)品之間、信托產(chǎn)品與信托公司之間，甚至信托公司之間的風(fēng)險可能會發(fā)生傳導(dǎo)，從而可能成為信托行業(yè)不穩(wěn)定的來源。為有效維護(hù)行業(yè)穩(wěn)定，需要創(chuàng)新、設(shè)計信托業(yè)保障機制，構(gòu)建信托業(yè)風(fēng)險防范、化解與處置機制，積極預(yù)防信托公司發(fā)生流動性風(fēng)險，有效化解和處置信托業(yè)的風(fēng)險資產(chǎn)，防止單體機構(gòu)風(fēng)險引發(fā)行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險，維護(hù)信托業(yè)的穩(wěn)定，提升信托業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟的效率。

二、信托業(yè)保障機制的設(shè)計是總結(jié)國際經(jīng)驗，結(jié)合我國國情的重大金融制度創(chuàng)新

經(jīng)過多方征求意見和反復(fù)論證，并報國務(wù)院同意，2014年12月，銀監(jiān)會和財政部聯(lián)合發(fā)布了《信托業(yè)保障基金管理辦法》（以下簡稱《基金辦法》），銀監(jiān)會相關(guān)監(jiān)管規(guī)定也隨后出臺，全面規(guī)定了我國信托業(yè)保障機制的核心要素和主要內(nèi)容。我國信托業(yè)保障機制的設(shè)計充分借鑒了國際經(jīng)驗教訓(xùn)并結(jié)合我國國情，具有鮮明特征，主要體現(xiàn)在以下四個方面：

一是行業(yè)互助性，以行業(yè)自身的力量化解行業(yè)風(fēng)險。國際上重大金融風(fēng)險的救助和化解通常都由國家財政或央行設(shè)立救助基金，我國長期以來金融機構(gòu)的風(fēng)險化解和救助也主要由政府財政或中央銀行再貸款予以支持。信托業(yè)保障基金由信托業(yè)市場參與者共同籌集，是非政府性行業(yè)互助資金。作為信托業(yè)保障基金的管理人和風(fēng)險化解、救助主體，保障基金公司由信托業(yè)協(xié)會聯(lián)合相關(guān)信托公司共同出資設(shè)立。公司自有資金作為信托業(yè)保障基金的市場化補充資金，也主要用于信托業(yè)的風(fēng)險預(yù)防、化解和處置。信托業(yè)保障機制行業(yè)互助的特點，使其不同于過去政府主導(dǎo)的金融機構(gòu)風(fēng)險化解和處置機制，是一項重大的金融制度創(chuàng)新，不僅符合我國市場化改革的總體要求，也是當(dāng)前環(huán)境下防范、化解、處置信托業(yè)風(fēng)險的最優(yōu)選擇。

二是采取事前預(yù)防為主與事后救助為輔相結(jié)合的設(shè)計理念，以最小成本化解信托業(yè)風(fēng)險。長期以來，重救險、輕預(yù)防的金融機構(gòu)風(fēng)險處置思路在國際上占據(jù)主導(dǎo)地位。即使在金融機構(gòu)破產(chǎn)處置制度較為成熟的發(fā)達(dá)國家，在金融機構(gòu)出現(xiàn)清償性風(fēng)險后進(jìn)行救助的代價也往往十分高昂。銀監(jiān)會在總結(jié)國內(nèi)外經(jīng)驗教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，針對我國信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、風(fēng)險傳導(dǎo)機制和事后救助困難的實際，在信托業(yè)保障制度設(shè)計之初就確定了以事前預(yù)防為主，事前預(yù)防與事后救助相結(jié)合的信托業(yè)風(fēng)險化解思路。通過多種方式預(yù)防信托公司的流動性風(fēng)險，化解和處置信托產(chǎn)品風(fēng)險，防止信托產(chǎn)品風(fēng)險傳導(dǎo)演化為機構(gòu)風(fēng)險，防患于未然，以最小的成本防范和化解信托業(yè)風(fēng)險。

三是提振市場信心與風(fēng)險化解處置相結(jié)合，維護(hù)信托業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。信托業(yè)保障機制的設(shè)立，既著眼于預(yù)防和化解風(fēng)險，也將大大增強市場參與者的信心，有利于增強投資者對信托行業(yè)的信心。另一方面，信托業(yè)保障機制的設(shè)立也起到了威懾作用，促使信托公司利益相關(guān)者采取積極行動化解風(fēng)險，否則一旦觸發(fā)條件，保障基金公司將按照監(jiān)管部門的要求，采取接管、促進(jìn)重組等措施，按市場化原則對其進(jìn)行風(fēng)險處置。

四是以市場化原則化解處置風(fēng)險，有效降低“道德風(fēng)險”。市場化原則體現(xiàn)在以下方面：堅持“買者自負(fù)，賣者盡責(zé)”的原則。投資者投資信托產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)信托產(chǎn)品虧損或未達(dá)到預(yù)期收益的風(fēng)險；信托公司僅在未履職盡責(zé)時，承擔(dān)相應(yīng)的的賠償責(zé)任。信托業(yè)保障機制的建立，不是對投資人提供保險，更不是強化所謂的“剛性兌付”，而是通過多種方式提高信托公司化解信托產(chǎn)品風(fēng)險的能力或者為信托產(chǎn)品提供風(fēng)險緩釋。保障基金公司在化解處置風(fēng)險時將堅持市場化原則，不能運用保障基金對信托機構(gòu)進(jìn)行價格補貼；按市場化原則收購和處置信托業(yè)資產(chǎn)；對個別高風(fēng)險信托公司進(jìn)行救助重組、破產(chǎn)重整或關(guān)閉清算時，要求利益相關(guān)者按市場原則承擔(dān)損失，強化市場紀(jì)律。保障基金公司若因管理保障基金未盡職盡責(zé)而導(dǎo)致保障基金損失，必須以其資本金承擔(dān)損失。

總的來說，信托業(yè)保障機制的建立，充分體現(xiàn)了實事求是、求真務(wù)實的精神，是借鑒國際經(jīng)驗、從我國信托業(yè)實際出發(fā)進(jìn)行的重大金融制度創(chuàng)新。作為信托業(yè)風(fēng)險化解長效機制的重要制度安排，有利于提振市場對信托行業(yè)的信心，有利于實現(xiàn)信托業(yè)風(fēng)險的市場化和專業(yè)化處置，有利于通過市場力量將單體項目和單體機構(gòu)風(fēng)險消化在行業(yè)內(nèi)部，減少處置信托業(yè)風(fēng)險可能帶來的財政負(fù)擔(dān)，促進(jìn)信托業(yè)長期穩(wěn)定和健康發(fā)展。

三、明確目標(biāo)與定位，擔(dān)當(dāng)好化解和處置信托業(yè)風(fēng)險的責(zé)任與使命

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，保障基金公司以管理保障基金為主要職責(zé)，以化解和處置信托業(yè)風(fēng)險為主要任務(wù)和目標(biāo)，在保障基金的管理方面將承擔(dān)“雙重責(zé)任”：一是發(fā)揮好保障基金的“穩(wěn)定器”作用，提振市場信心，在預(yù)防、化解和處置信托業(yè)風(fēng)險，促進(jìn)信托業(yè)穩(wěn)定發(fā)展中發(fā)揮積極作用；二是確保保障基金保值增值，取得良好的投資回報，讓保障基金更好地發(fā)揮作用。

為此，公司的業(yè)務(wù)定位將緊緊圍繞行業(yè)“穩(wěn)定器”和預(yù)防、化解、處置信托業(yè)風(fēng)險這一目標(biāo)，具體聚焦三方面：一是預(yù)防和化解信托公司的流動性風(fēng)險，防止信托公司發(fā)生償付性風(fēng)險；二是化解信托產(chǎn)品的流動性風(fēng)險，處置信托產(chǎn)品的償付性風(fēng)險，緩釋和防止信托產(chǎn)品的風(fēng)險傳導(dǎo)至信托公司；三是處置信托公司的償付性風(fēng)險，有效管理和處置其信托財產(chǎn)，防止單體機構(gòu)的風(fēng)險外溢演變成行業(yè)性風(fēng)險，進(jìn)而對行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展造成影響，并在最大程度上依法保護(hù)投資者利益。

四、優(yōu)化工具組合，探索創(chuàng)新保障信托行業(yè)穩(wěn)定方式

為有效履行上述職能，保障基金公司對維護(hù)信托行業(yè)穩(wěn)定的方式進(jìn)行了探索研究，并根據(jù)信托業(yè)實際，研究開發(fā)行之有效的化險工具。在公司初期，將從以下方面著手，有效維護(hù)信托行業(yè)穩(wěn)定：

一是向臨時存在資金周轉(zhuǎn)困難的信托公司提供流動性支持，以緩解其臨時流動性不足帶來的風(fēng)險。該工具重在風(fēng)險的預(yù)防和化解，提高信托公司逐步化解風(fēng)險的能力，并嚴(yán)格控制杠桿水平，防止信托公司因為流動性風(fēng)險引發(fā)償付性風(fēng)險。

二是購買信托公司固有資產(chǎn)，提高信托公司的資產(chǎn)流動性，增強信托公司的支付能力。該業(yè)務(wù)實質(zhì)上是流動性支持的另一種形式，有利于提高資產(chǎn)的利用效率，防范和化解信托公司流動性風(fēng)險。

三是購買信托資產(chǎn)，通過化解和處置信托產(chǎn)品的流動性風(fēng)險和清償性風(fēng)險，提振市場信心，防止信托產(chǎn)品風(fēng)險傳染信托公司，引發(fā)信托公司償付性危機，并依法保護(hù)投資者的合法利益，維護(hù)社會穩(wěn)定。

四是受托處置高風(fēng)險信托公司，對出現(xiàn)清償性危機的信托公司按市場化原則實施救助重組、破產(chǎn)重整和關(guān)閉清算，防止單體機構(gòu)風(fēng)險引發(fā)行業(yè)性風(fēng)險。

目前保障基金公司根據(jù)公司實際，研究制定了不同工具組合策略：一是優(yōu)先開展了向信托機構(gòu)提供流動性支持業(yè)務(wù)，積極部署開展信托公司的固有財產(chǎn)和信托財產(chǎn)的收購業(yè)務(wù)。二是做好高風(fēng)險信托機構(gòu)風(fēng)險處置準(zhǔn)備。保障基金公司對風(fēng)險處置情形進(jìn)行了分類研究，分析高風(fēng)險信托機構(gòu)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、處置觸發(fā)條件，研究了處置工作的組織、程序、流程和法律問題，制定了風(fēng)險救助和處置手冊。

五、穩(wěn)步推進(jìn)，以“五個抓手”發(fā)揮保障基金公司行業(yè)“穩(wěn)定器”作用

一是以團(tuán)隊建設(shè)為抓手，組建專業(yè)化的風(fēng)險處置力量。根據(jù)防范、化解和處置信托業(yè)風(fēng)險的需要，組建和充實流動性支持、資產(chǎn)收購、高風(fēng)險機構(gòu)處置業(yè)務(wù)團(tuán)隊，引進(jìn)、培養(yǎng)和儲備熟悉信托公司業(yè)務(wù)、信貸流程、資產(chǎn)收購與處置、并購重組、風(fēng)險管理等業(yè)務(wù)的專業(yè)化人才，加強對人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，提升專業(yè)技能，強化盡職盡責(zé)的企業(yè)文化建設(shè)，做好業(yè)務(wù)開展和風(fēng)險處置準(zhǔn)備。

二是以制度建設(shè)為抓手，不斷完善信托業(yè)風(fēng)險化解和處置的相關(guān)制度。對當(dāng)前化解和處置信托業(yè)風(fēng)險的各項法規(guī)、政策進(jìn)行梳理分析，向監(jiān)管部門提出完善和優(yōu)化建議，為風(fēng)險預(yù)防、化解和處置建立良好的制度環(huán)境。同時，加強公司內(nèi)部各項制度建設(shè)，尤其是風(fēng)控制度建設(shè)，細(xì)化業(yè)務(wù)流程和程序，建立嚴(yán)格的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范化的流程體系，確保經(jīng)營發(fā)展的合法合規(guī)和風(fēng)險控制，持續(xù)提高風(fēng)險處置專業(yè)水平和能力。

三是以風(fēng)險分析為抓手，制定風(fēng)險處置預(yù)案。積極配合監(jiān)管部門開展對信托業(yè)風(fēng)險摸底、調(diào)研，全面了解信托行業(yè)的風(fēng)險狀況和成因，提出政策應(yīng)對建議；做深、做細(xì)各家信托公司的風(fēng)險分析，持續(xù)關(guān)注問題機構(gòu)風(fēng)險事件，協(xié)助監(jiān)管部門確定高風(fēng)險機構(gòu)和風(fēng)險處置觸發(fā)條件，“一司一策”制定風(fēng)險處置預(yù)案。推進(jìn)信息系統(tǒng)建設(shè)，實現(xiàn)與監(jiān)管部門的有效對接，強化協(xié)調(diào)配合，共同維護(hù)行業(yè)穩(wěn)定。

四是以業(yè)務(wù)合作為抓手，構(gòu)建專業(yè)化處置支持體系。全面開展與信托公司的聯(lián)系工作，充分了解信托公司的業(yè)務(wù)需求；通過籌建審計、法律、評估機構(gòu)等中介機構(gòu)庫和金融資產(chǎn)管理公司、信托公司等業(yè)務(wù)合作機構(gòu)庫以及各相關(guān)行業(yè)專家?guī)欤瑯?gòu)建高風(fēng)險機構(gòu)處置業(yè)務(wù)支持體系，加強模擬實操，做好隨時出手的準(zhǔn)備。

五是以強化內(nèi)部管理為抓手，嚴(yán)守經(jīng)營風(fēng)險底線。嚴(yán)格遵守《基金辦法》等規(guī)定和合規(guī)指標(biāo)要求，維護(hù)公司安全運營。